影視產業基金——與中國影視產業共舞“黃金十年”

GENGXINSHIJIAN: DIANJICISHU:1833CI

中國的電影產業從2004年到2014年間,經歷了票房從15億到294億的20倍增長。市場規模從全球第9,一躍成為僅次于美國的全球第2。經濟轉型的強烈需求以及金融資本的大量涌入,兩股合力正在推動文化產業的快速發展,另外加上國家政策鼓勵金融參與文化產業發展——中宣部、中國人民銀行等九部門聯合定制的《關于金融支持文化產業振興和發展繁榮的指導意見》,鼓勵創新運用基金這一現代金融工具,打開社會資本有序參加影視產業的通道,促進影視特別是電影產業的持續健康發展。
2015—2025年,中國影視文化產業將迎來真正意義上的“黃金十年“。
 

 2009-2014年中國影視產業規模狀況

 
初期影視投資基金產品
在歐美國家,私募基金早已成為影視行業重要的融資途徑,并在產業整合、升級過程中發揮了主導作用。但是在中國,這樣的影視產業基金起步較晚,自從2007年1月1日起《合伙企業法》正式實施,以有限合伙方式成立的影視產業基金才正式開始嶄露頭角。據不完全統計,2007年至2010年陸續有13個影視投資基金成立,規模為3億至50億人民幣之間。影視產業投資基金的組建以“資本+影視產業企業”、文化產業企業獨立設立及“資本+文化產業投資機構”為主,以個別或少量的純資本機構為次。其中,一壹影視文化股權投資基金、華人文化產業投資基金和國影基金是較有影響力的基金。
此時的基金以對影視企業投資為主,對影視項目的直接投資較少,并且范圍多集中在電影投資,品類較單一,同時又以國內電影制作公司為主,較少涉及國外電影制作。雖然有一些經典的電影作品產生,給基金帶來一定收益,但因為電影市場的發展還不充分,所以投資的回報還較有限。在基金以對電影制作公司為主要投資方向時,電影制作公司運作的收益和風險是基金關心的問題。電影制作公司的收益來源主要為:擬投項目票房收入、贊助費、廣告費、版權費。由于電影是B2C模式,它的風險主要來自兩方面:一是票房,二是審核制度。例如《無人區》制作出來后刪改審核,等了3年才準許上映。為了正常上映,制作公司一般會請相關經驗的人來把關,但是過于中規中矩的電影可看性會降低,影響票房收入,這也是矛盾之處。另外,中國電影投資體系不完善,缺乏擔保模式。而作為成熟電影市場的象征,“完片擔保”模式—能夠監督電影從拍攝到發行全過程以保證電影能夠按照預定時間和預算完成并發行——在好萊塢已經被采用,幾乎是好萊塢電影產業的“靈魂”。因此,對影視公司的投資降低這兩方面的風險會大大提高基金的收益情況。
 
 
低速發展期影視投資基金
據不完全統計,2011年至2014年,共有39個影視投資基金成立,規模為2億至50億之間,總募集金額為350億。這段時期的影視投資基金逐漸增多,產品形式逐漸豐富。文化消費成上升趨勢,有一定的市場環境基礎。基金對項目的直接投資也逐漸增多,基金投資范圍逐漸擴充到電影、電視劇,部分外資的影視基金也相繼成立。投資的形式逐漸增多,一些以版權投資為主的基金數量也在增長。
 
在這段時期,許多基金增大了對作品、項目的投入,但還是以對企業投資為主。隨著電視劇的蓬勃發展,基金范圍擴大到電視劇制作,而電視劇制作的風險和收益又與電影不太相同。電視劇的主要收益來源為:一輪播映權、二輪播映權、音響網絡播映權、海外播映權、廣告收入。電視劇是典型的B2B模式,面對的客戶便是電視臺。其風險之一是當時電視劇產能過剩,每年只有五分之二至二分之一的電視劇能播放;其二是電視臺時間有限,只有黃金時段播出才有回報價值;風險之三是若收視率低則可能影響制片方后續作品的銷售。此外,與電影制作投資相似的,電視劇的制作投資也缺乏擔保機制。針對電視劇的特殊風險,基金的設立中往往有對電視劇運作熟悉的機構參與。
 
我們以美霖影視基金為參考,看看影視基金對電視劇的投資運作。美霖影視基金是西部首只以電視劇和電影投資為重點的影視產業基金,規模2億元人民幣,其成功投資的電視劇有《煮婦也瘋狂》、《十月圍城》、《后婚姻時代》等。預購發行權項目投資是美霖影視基金在投資模式上的一大創新。預購發行權是指基金根據電視臺的購片計劃,對電視臺已經確定的電視劇,以一定的發行折價率向電視劇制作機構購買發行權,成為該電視劇正式出品方,待電視臺支付款項后收回投資與收益。這一全新的投資機制成就了美霖影視的“好收成”。可以看出,針對不同的項目,基金采用針對性的投資運作方式是成功的保證。
 
 
高速發展期影視投資基金
2015年以來,影視投資基金進入快速發展階段,產品豐富,卻良莠不齊,投資者需要分辨基金產品風險。市場環境氣氛已非常濃厚,大眾消費結構變化助力影視產業基金快速發展。隨著國內影視行業傳播鄰域的拓寬和深耕,基金的投資領域也在進一步擴寬,包括傳統的影視劇制作、微電影、記錄片、網劇、娛樂、媒體項目、院線建設和文化產業園區等。
 
基金投資方式從以對影視企業投資為主,轉變為以項目投資為主。影視作品或項目的投資與影視企業的股權投資相比,它有4個不同:首先,更具有投資針對性和直接性。影視項目和作品的投資,投資者關心的只是影視作品和項目的盈利;而對影視企業的投資,需要了解企業的整個商業模式、運作情況、基金收益來源和企業發展的整體收益。其次,不太注重投資輪次。影視作品投資一般是一次投資,很少涉及投資輪次;對影視企業投資為了降低投資風險會涉及投資輪次,根據企業的不同發展階段進行不同輪次的投資。第三,投資回報周期較短。影視作品的投資周期從作品編劇到發行上市,一般為1~2年;對影視企業的投資投資周期視企業成長階段而有所不同,一般要3~5年才能進入收獲期。第四,投資回報率高。一些成功的電影如《泰囧》、《致青春》等的投資回報率高于Pre—IPO的投資。正是由于這些特點以及影視項目風控的發展完善,以項目為主要投資方式的基金正越來越多的出現。不過,影視項目直接投資相比對影視企業的投資,總體風險還是偏大。許多基金對每個項目的投資不會全部包攬,而是聯合其他基金共同投資,起到分散風險的目的。
 
最近,有兩只基金的成立也反應出以上的趨勢。一是北電紅土影視文化投資基金,二是造劇夢工場。北電紅土影視文化投資基金由北京電影學院、北京電影學院青年電影制片廠等機構聯合發起。第一期規模20億,未來五年基金總規模將超過50億。定位泛文化投資基金,投資領域包括影視項目和影視公司的投資,其中項目投資不低于基金總額的60%,公司投資不高于基金總額的40%。而造劇夢工場是一只以網絡劇文化產業為主要投資方向的人民幣私募股權投資基金,總規模1億元,首期3000萬元。其改變了傳統的影視投資模式,從單純的網絡劇制作企業投資到參與網絡劇的開發與傳播,一方面可以提升網絡劇的制作質量,另一方面也可以在傳播與受眾方面給予引導,形成新的營銷優勢。網絡劇作為新興的影視形式,發展的空間十分巨大,風險較電影、電視劇都大,但它的資金投入也是最匱乏的,需要專業的基金幫助其成長。類似造劇夢工場一類的專注于網絡劇等新形式的基金在將來會越來越多的出現。
 
自去年,影視產業正式進入了高速發展的”黃金十年“。回看影視產業基金的發展歷程,影視產業基金呈現出項目投資和企業投資均衡發展、基金投資范圍不斷擴大等態勢。影視產業基金在影視產業發展中起到了越來越重要的作用,影視產業基金作為一個創新性的金融工具,它的發展壯大將規范和提高影視整體產業的發展。